天博马云家族信托拟套现超8亿美元 “”隐现

　　阿里巴巴（NYSE：）创始人马云拟减持公司股票套现的消息引起市场热议，并引发阿里巴巴股票异动。

　　近日，美国证券交易委员会（SEC）披露的两份144表格显示，马云信托家族JC Properties Limited和JSP Investment Limited 分别将500万股阿里巴巴集团的ADS（美国存托股票）转换为自由流通股票，涉及股票市值共8.707亿美元（折合人民币62.81亿元），拟于11月21日出售。

　　根据SEC的要求，美国上市公司通过证券商在公开市场转让超过5000股或价值超过5万美元的股份，必须向SEC提交144号表格的通知。

　　近七年来，马云持续减持阿里巴巴股份套现，业内人士认为其套现目的或为投资新项目、做慈善等。事实上家族信托只是马云家族财富的一部分，其家族财富的“”在于家族办公室——蓝池资本（Blue Pool Capital）中。

　　21世纪经济报道记者梳理阿里巴巴赴港上市招股书（2019年）发现，马云持有阿里巴巴6.1%的股票，这些股票中约0.2%为马云个人持有，其余约99.8%的股票为马云通过海外实体间接持有，比如开曼控股公司、离岸家族信托、海外慈善基金会，总价值超过2000亿元（以IPO发行价格计算）。具体来看，马云间接持有阿里的股票方式有三种：

　　一位信托公司业务部门总经理向21世纪经济报道记者表示，马云家族信托是“VISTA”架构，这样做的好处是委托人既能享受传统信托的优势，如继承规划、避免遗嘱认证等，又能保留对公司决策的实际控制权。

　　据21世纪经济报道记者了解，“VISTA”架构是指一种离岸信托，是基于《英属维尔京群岛信托特别法》（Virgin Island Special Trusts Act，简称“VISTA”）而设立的，以公司股份作为信托财产设定的信托。该法案于2004年生效，2013年修订。VISTA架构的最大优势在于对财产的控制，正如那句旷世名言：“成功的关键是名下不拥有任何财产，但却控制一切。”

　　观韬中茂律所黄宇璐律师告诉21世纪经济报道记者，“VISTA”信托法规定只有BVI公司的股份才能设立“VISTA”信托，而且必须是信托文书中指定的股份。一般受托人保留公司股份，除某些特定情况外，禁止受托人干预公司管理，以及依据信托文件任命和罢免公司董事。“VISTA”很好地解决了所有权、管理权和受益权相互分离的问题，VISTA信托中明确了受托人不得就指定股份行使表决权或其他权力天博官网入口，以干扰公司的经营管理，因此“VISTA”信托是境内外不少超高净值人士优先选择的信托架构之一。

　　黄宇璐律师分析称，根据公开文件，马云作为委托人，马云及其家人作为受益人，马云的家族信托（1或多个）通过两个BVI公司——JCPropertiesLimited和JSP Investment Limited最终持有阿里巴巴的股票。阿里巴巴股票的所有权由马云家族信托持有，受益权由马云及其家人享有。这意味着，即便阿里巴巴股票的所有权不再属于马云，但马云依然保留其对阿里巴巴的控制权/决策权（按照阿里合伙人制度约定行事），马云成功将所持阿里巴巴股票的所有权和受益权分开来，以此隔离其个人和家族财富的风险，符合“VISTA”信托架构。

　　马云本次减持阿里套现并非首次。2017年，胡润研究院发布的年度套现企业家30强榜单显示，马云家族通过减持阿里部分股权套现45亿元，排名第五。2018年，胡润研究院数据显示，马云家族套现110亿元位列“2018胡润套现企业家30强”榜首。2019年该榜单显示，马云家族通过减持阿里部分股权，套现40亿元。阿里2020财年（2019年4月1日至2020年3月31日）年报显示，马云的持股比例为4.8%。2019年10月，马云卸任阿里董事会主席天博马云家族信托拟套现超8亿美元 “”隐现，此后阿里财报中不再披露马云持股情况。

　　对于马云套现的原因，上述某信托公司业务部门总经理表示，由于马云是委托人，因此马云家族信托减持阿里巴巴的股票是其本人的意向。对于财务自由人士来说，一般减持套现的目的要么是投资新产业，要么是做慈善。

　　信托制度研究专家高传捷告诉21世纪经济报道记者，家族信托管理信托财产，不论套现或投资，不论私人使用或用于慈善，只要符合信托文件天博官网入口，符合受益人利益，受托人都可根据信托文件合法操作。

　　谈及马云的家族财富，家族信托只是冰山一角。被称为富豪的“”的家族办公室才是其财富核心，而马云的“”，据媒体报道是蓝池资本（Blue Pool Capital）。

　　蓝池资本成立于2004年，整个团队共有13个人。其联合创始人是亚历山大·韦斯特（Alexander West），马云最信任的合作伙伴蔡崇信曾在号称瑞典“影子财阀”的瓦伦伯格家族的投资公司Investor AB工作时，认识了亚历山大。后来蔡将亚历山大挖过来，组建了蓝池资本；蓝池资本的CEO是对冲基金Citadel前香港董事总经理奥利维·维斯伯格（Oliver Weisberg）。

　　据报道，中国内地一位风投人士称：“蓝池是所有大亨中最大的家族办公室。”阿里在美国公开上市后，蓝池资本持有马云家族400亿美元财富的一部分，以及蔡崇信100亿美元财富的大部分。

　　本报记者登录蓝池资本官网发现，官网仅有公司LOGO和地图及官方联系方式，以及一行小字“蓝池资本有限公司获得香港证券及期货事务监察委员会的许可，可进行第九类（资产管理）受监管的活动。”此外无任何信息。根据官网信息，蓝池资本位于中国香港特区铜锣湾，公司LOGO是一叶白帆飘在一望无垠的深蓝海水中，给人一种低调而神秘的感觉。

　　企查查显示，蓝池资本共计参与18个投资项目，投资领域主要分布在金融天博官网入口、区块链、文旅、游戏、医疗技术等领域，多数项目位于中国香港及海外。其最新投资的项目为中东版“花呗”——Tabby。